野村发表报告,指据内地媒体报道,河北省发改委将停止审批新的「煤改气」项目,直至明年新管道建成後获得新天然气资源为止。该行表示,通过与天然气分销商的讨论,证实了上述政策的有效性,但政策并不适用於已签署合同的项目。河北省将不会批准任何新项目,除非申请的企业能够确保有足够的天然气来源。
野村认为,暂停审批新项目主要是在河北省新天然气设施建成之前,消化目前未完成的「煤改气」项目,以防止天然气短缺问题再次发生。
该行指出,中国燃气对「煤改气」政策最为敏感,因其盈利增长很大程度依赖乡镇「煤改气」的接驳费增长。该行估计,接驳费将占中燃今年毛利的45%,高於新奥能源(02688.HK)-0.450 (-0.720%) 沽空$1.72亿;比率30.874% 的43%,及华润燃气(01193.HK)-1.250 (-4.570%) 沽空$5.07千万;比率13.217% 的34%。
根据该行分析,新接驳方面有10%的变化,将令该行对中燃今年每股盈利预测出现5%改变,但因预期下行风险有限,野村维持中燃的「买入」评级,目标价31元。润燃及新奥评级则同为「中性」,目标价分别31.5元及58.5元。